下周铝价阐发：铝价触底16000反弹？

本周铝价连日下跌，主力1712合约自周初16700元/吨高位跌至16000元/吨以下，跌幅超4%。这与节后消费迟迟未有改良 、铝锭社会库存延续 爬升 有较年夜 关系，别的 固然 近期各地纷纭 出台采暖季限产的相干 细则，不外 均未暗示提早 限产，且部份 铝企限产量仍未明白 。这使得市场情感 产生 转变，价钱 年夜 幅回调。现货市场方面，固然 消费欠安 ，但跟着 价钱 下跌，下流 接货意愿显著回升，反应 加工场 遍及 库存偏低乃至 无库存。期现价差也随价钱 回落而收窄。

本年 来铝市场供给 可谓是一波三折。年头入手下手以魏桥、中铝为首的铝厂积极投产复产，运行产能快速扩大 ，一度扩大 至3850万吨四周 。不外 厥后 跟着 背 规产能的逐渐 停产，运行产能逐渐 下行，至9月底运行产能降落至3610万吨四周 。而接下来期待市场的是京津翼周边区域 的减产。继河南减产发布 减产方案后，近期山东信发、魏桥减产企图逐渐 落地，新一轮减产即将入手下手。今朝 看取暖季减产量合计高达292万吨，年夜 幅减产必将 令库存快速降落。估计 取暖季时代 库存有望降落80-90万吨程度 。

政策及市场两重 影响，铝供给 扑朔迷离

一方面是颤动全球的减产年夜 潮，另外一 方面倒是 新增合规产能的加速扶植 及投产。10月份至来岁 年末，我们估计 建成可以投产的产能高达515万吨，此中合规产能占423万吨。假如 取暖季竣事 后前期减产产能逐渐 恢复的话，年内运行产能最高可以跨越 4000万吨，这意味着假如 盈利足够具有吸引力的话，市场将再度堕入 多余 行情，市场其实不 缺少 产能。

外盘方面，本周伦铝价钱 也受国内铝价拖累振荡走低，不外 波动幅度显著小于国内。伦交所三月期铝价自2160美元/吨跌至2120美元/吨程度 。

固然 相干 地市陆续出台采暖季限产实行 文件，但截至今朝 ，10月份未有本色 性减产，企业提早 限产的预期失 。现实 情形 是自7、8月跨越 300万吨未退产能关停后，9月以来运行产能再度增添 ，因仍有新投及复产产能投入运行。而市场期盼的消费回升迟迟未到，定单 欠安 导致 铝加工场 补库意愿极低，这就造成铝锭库存延续 爬升 ，本周社会库存已 接近180万吨，远高于汗青 130万吨高位。终端数据看，三季度房地产市场各项数据施展阐发为增速延续 下滑，而汽车产销数据增进 施展阐发安稳 ，不外 增速均年夜 幅低于客岁 同期。反应 三季度以来终端消费整体 增速放缓。

与近期价钱 回落构成 光鲜 比较 的是氧化铝价钱 延续 爬升 ，与其他原料价钱 配合 推升电解铝本钱 ，自三季度初以来，原材料价钱 上涨推升电解铝本钱 近2800元/吨，使得全国平均完成本钱 到达 16000元/吨上下程度 ，这意味着国内诸多铝企已 堕入 吃亏 。

后期根基 面转变 ，固然 限产未有提早 苗头，但政策的执即将 使11月份有约314万吨产能的关停，别的 因为 利润年夜 幅紧缩 ，新产能投产显著放缓，是以 当月产量将再度年夜 幅降落。届时根基 面或有显著改良 ，库存有望逐渐 回落。而限产政策将使得氧化铝、预焙阳极有更年夜 范围 的减产，这意味着届时原材料价钱 有望进一步上涨，本钱 重心在上一台阶。

上海期铝内盘走势：沪铝主力合约1712合约延续反弹，日内交投于16085-16395元/吨，尾盘涨至16325元/吨，日涨1.08%，今朝 沪铝偏向 于跌破两个月来修建 的高位振荡区间，本周施展阐发差于其他根基 金属。同时，沪铝1711和1712合约正价差缩窄至80元/吨，保持 近低远高的正向布列。

市场身分 阐发：亚市美元指数延续反弹，现交投于93.5四周 ，年夜 幅削减前两日跌幅。截止10月14日当周，美国初请赋闲 金人数为22.2万，创1973年3月来新低，预期为24万，前值由24.3万批改 为24.4万。美国就业市场改良 ，增添 美联储12月加息预期，今朝 12月加息几率 高达9成。铝市资讯方面，国度 统计局数据显示，中国9月原铝产量为261万吨，创2021年4月来新低，同比下滑5.6%，环比下滑1.13%，为连跌三月，同时1-9月原铝累计产量为2466万吨，同比微增5%，增速创下客岁 11月来的新低，数据显示原铝市场的供给侧改造 结果 逐渐 展现 。

铝锭价钱 走势阐发：10月20日沪铝1712振荡反弹至16325元/吨，今朝 沪铝重回振荡区间，未能向下冲破 ，显示短时间 多空交投频频 。但因为 国内铝库存延续 创下新高，仍有望按捺 铝价进一步走高，操作上建议沪铝1712合约可于16100-16400元/吨间高抛低吸，止损各100元/吨。

沪铝主力合约早间开于16230元/吨，盘初铝价小幅回探至16180元/吨，随后便追随 黑色系开启上探模式，于午后一度摸高16395元/吨，高位短多获利告终，沪铝回吐部份 涨幅收于16325元/吨，持仓量削减 7072手至435452手，沪铝1801合约持仓量增添 10934手至214216手，资金加速 后移速度，受本钱 、库存降落及黑色暴力反弹支持 ，铝价止跌并录得小幅反弹，估计 下周铝价保持 区间宽幅震动 ，沪铝方面，库存可否 延续 降落还需不雅 察，据SMM认识 消费并未有显著好转，估计 下周沪铝主力震动 运行于15900~16500元/吨。

综合看在限产实行 前，难有本色 性利好，市场不雅 望情感 较浓，十九年夜 相干 政策标的目的也是近期不雅 望核心 之一，是以 短时间 铝价或保持 振荡调剂 走势，波动幅度或有限。后期本钱 及年夜 范围 减产将支持 价钱 再度上涨。期货铝价冲破 前期高位几率高。