2021年开年铝价压力年夜 ，传统淡季

2021年下半年西北区域 主要新建产能陆续投放，9月份新疆区域 和 山东魏桥约有300余万吨电解铝产能投产。估计 来岁 一季度铝市场供年夜 于求的季候 性特点 将扩年夜 ，届时铝价将更加 低迷。

每一年 的第一季度是铝消费的季候 性淡季，也是铝锭库存爬升 的时点。同时铝材厂受制于全年定单 数目 和资金的压力，春节前后开工动力严重不足，拉长停产期的意愿较为显着 。这或使得铝锭多余 ，库存爬升 的季候 性特点 得以强化。

今朝 中东区域 依托其便宜 的原油、自然 气价钱 成为电解铝出产主要 基地，是美日电解铝主要 出口国。印度一样 具有富厚的煤炭资本 ，也处于快速扩大 产量的阶段，估计 2021年将增添 70万—100万吨产量。俄铝、美铝等传统铝企高本钱 产能已完成减产，边际本钱 降落显着 。与此同时，中东、印度等低本钱 产能年夜 量进入，致使 铝价整体本钱 下行，而今朝 原油和动力煤的年夜 跌则强化了此种效应。

我国电解铝家当 逻辑也雷同 。一是新疆区域 低本钱 产能参与 ，中部西南等地高本钱 产能被挤出；二是山东、河南、新疆等地自备电水平 较高，虽然 我国电价并未市场化，但跟着 动力煤的持久弱势，自备电本钱 将显着 降落。电解铝行业是典型的产能多余 充实竞争的行业，电力本钱 的降落极易传导至铝锭价钱 。本钱 坍塌对表里 价钱 打压将较为严重。

来岁 一季度，期现货市排场 临的压力将年夜 于2021年同期。起首 ，季候 性多余 和新产能产出叠加的多余 局势 将呈现；其次，在供给 多余 预期下，新疆企业因运力或其他问题，偏向 于将未发往现货市场的铝锭保值，期货套保盘抛压较年夜 ；最后，我们留意 到，2021年8—9月时代 ，因沪铝期货在14000元/吨以上保持 较长时候 ，铝出产企业年夜 量空单参与 ，此中很年夜 一部份 集中在1501、1502合约。可以不雅 察到，今朝 近月持仓和总持仓都处于较高位置，这些持仓在将来 被交割的几率 较年夜 。

铝价2021年1、2月面对 的抛压弗成 小觑，新产能产出、季候 性多余 和本钱 坍塌等身分 叠加将令铝价较2021年一季度加倍 低迷，沪铝主力合约跌破12600元/吨的几率 极年夜 。

每一年 的1—3月是铝消费的季候 性淡季，也是铝锭库存爬升 的时点。笔者认为，来岁 一季度铝市场供年夜 于求的季候 特点 将被放年夜 。

起首 ，2021年西北区域 主要新建产能根基 鄙人 半年投产，分外是2021年9月后新疆区域 及山东魏桥有近300余万吨电解铝产能逐渐 投放。凭据 我们测算，这些新建产能在历经3个月的通电预备 后，产出铝液速度将加速 。

其次，铝材厂受制于全年定单 数目 和资金的压力，春节前后开工动力严重不足，拉长停产期的意愿较为显着 。这或使得铝锭多余 ，库存爬升 的季候 性特点 得以强化。

原油动力煤狂跌 带来的本钱 坍塌

今朝 中东区域 依托其便宜 的原油、自然 气价钱 成为电解铝出产主要 基地，是美日电解铝主要 出口国。印度一样 具有富厚的煤炭资本 ，也处于快速扩大 产量的阶段，估计 2021年将增添 70万—100万吨产量。俄铝、美铝等传统铝企高本钱 产能已完成减产，边际本钱 降落显着 。与此同时，中东、印度等低本钱 产能年夜 量进入，致使 铝价整体本钱 下行，而今朝 原油和动力煤的年夜 跌则强化了此种效应。

我国电解铝家当 逻辑也雷同 。一是新疆区域 低本钱 产能参与 ，中部西南等地高本钱 产能被挤出；二是山东、河南、新疆等地自备电水平 较高，虽然 我国电价并未市场化，但跟着 动力煤的持久弱势，自备电本钱 将显着 降落。电解铝行业是典型的产能多余 充实竞争的行业，电力本钱 的降落极易传导至铝锭价钱 。本钱 坍塌对表里 价钱 打压将较为严重。

期现货市场将面对 较年夜 压抑

笔者认为，来岁 一季度，期现货市排场 临的压力将年夜 于2021年同期。起首 ，季候 性多余 和新产能产出叠加的多余 局势 将呈现；其次，在供给 多余 预期下，新疆企业因运力或其他问题，偏向 于将未发往现货市场的铝锭保值，期货套保盘抛压较年夜 ；最后，我们留意 到，2021年8—9月时代 ，因沪铝期货在14000元/吨以上保持 较长时候 ，铝出产企业年夜 量空单参与 ，此中很年夜 一部份 集中在1501、1502合约。可以不雅 察到，今朝 近月持仓和总持仓都处于较高位置，这些持仓在将来 被交割的几率 较年夜 。

综合以上不雅 点，笔者认为，铝价2021年1、2月面对 的抛压弗成 小觑，新产能产出、季候 性多余 和本钱 坍塌等身分 叠加将令铝价较2021年一季度加倍 低迷，沪铝主力合约跌破12600元/吨的几率 极年夜 。