环保风暴不行低估 铝价上行压力年夜

9月督查重点：9月底前，城市行政区域内所有燃煤汽锅 排放的二氧化硫、氮氧化物和颗粒物年夜 气污染物履行 分外排放限值，依法查处超标排放行动 。督查各地是不是 完成错峰临盆 方案及名单拟定工作，重点行业中不履行 错峰临盆 的企业，要凭据 承当 义务 审定 最年夜 许可临盆 负荷，并按《工作方案》要求进行审批或存案。

10月督查重点：京津冀及周边“2+26+3城”环保政策要求,在冬季采暖季,不克不及 到达 分外排放限值的炭素企业扫数关停,到达 排放值的企业也将限产50%。

环保部对攻坚步履做出的系统摆设将聚焦重点区域、重点行业，兼顾 好督查与放哨 工作，催促 处所 实时 做好信息公然 ，实施量化问责，进一步巩固督查功效 ，果断 杜绝“狼藉 污”企业的异地转移和死灰复燃，扎实做好秋冬季年夜 气污染防治工作。

受中国供给侧改造 影响，今朝 中国市场山东地域和新疆地域均有电解铝减产环境，然则 中铝等企业也有电解铝新增产能将要释放，对 阳极的需求量也会增添 ，然则 估计 增添 的阳极需求量会小于新增添 的阳极产能，据统计，2021年下半年全国预焙阳崭新 增产将到达 320多万吨，今朝 正在扶植 的阳崭新 增产能主要集中在山东地域，此中较年夜 的有山东信发、魏桥、索通、天阳碳素等。但供暖季对炭素行业临盆 限制较年夜 ，阳极供给 增添 的场合排场或将在供暖季竣事 后产生 。

整体看来，利多身分 依然 较多。起首 环保压力的常态化致使 阳极原材料、阳极制品 一向 处于供给 不足状况 。其次，为应对供暖季碳素企业限产50%，大都铝厂已起头阳极备货。别的 按以往经验，新疆各个铝厂会由于 冬季年夜 雪封路，在9月提进步 行阳极备货，而由于本年 阳极一向 处于紧缺状况 ，备货时间将会提早 。综合来看，本年 预焙阳极市场很年夜 可能将不会呈现淡季，阳极价钱 也将延续 走高，我们估计 铝用碳素价钱 或将上涨至5000元/吨以上。

经测算，（1）假定 在现有产能构造 下，无背 规产能关停也无新产能投放，要保持 今朝 的电解铝产量，氧化铝存在缺口350万吨，预焙阳极存在缺口100万吨；（2）假定 电解铝背 规产能扫数关停，电解铝、预焙阳崭新 产能扫数投产，估算氧化铝的缺口会削减 为40万吨摆布，预焙阳极从供给欠缺 转为多余 ，这个假定 的主要 条件 是，预焙阳崭新 产能年夜 范围 投放；（3）假定 在采暖季行业限产的环境下，电解铝背 规产能扫数关停，新产能继续投放，估算氧化铝缺口为800万吨，预焙阳极缺口为150万吨。

是以 预焙阳极和氧化铝是需重点存眷 子版块，预焙阳极独一 标的是索通成长 ，现有预焙阳极产能86万吨，此中山东德州产能27万吨、甘肃嘉峪关产能59万吨。山东德州产能在采暖季会受限产影响，估算影响产能7-8万吨摆布，不到总产能的10%，影响较小。估算公司本年 利润接近7个亿摆布，估计 将来 预焙阳极的价钱 仍有20%以上的涨幅，年化利润10-12亿元，估值12X-15X，在今朝 的股票价钱 下，还有对照 年夜 的上涨空间。是以 预焙阳极保举 索通成长 。

市场环境：持货商报价略挺出货谨严，中央 商及下流 亦不雅 望占多数 ，逢低少许 采购，交投较为僵持，成交平平。业者暗示，短时间 铝价或高位回调释放风险，但恒久来看，供给侧改造 预期使得年夜 几率 后期减产将逐渐 落实，库存削减 将支持 铝价。