铝价回弹泛力 将恒久低位震动

比来 ，受收储传说风闻和手艺 超跌等身分 影响，沪铝呈现强劲反弹。可是，铝价上行缺少 根基 面支持 ，供需掉 衡还是 恶疾 ，铝价颠末盘整后重心将继续下移。建议投资者连结 空头思惟 ，同时存眷 行业减产环境。

　　期现价钱 由强转弱

　　沪铝在创出汗青 新低后，呈现强劲反弹。成交量继续保持 高位，但持仓量逐步 削减 显示市场对反弹前景决心信念不足。本周沪铝开盘后便年夜 幅下挫，周一阴线完全淹没 上周五阳线，同时持仓量呈现回升，多头仿佛 “气数已尽”，行情重回跌势。

　　现货方面，11月30日上海A00铝锭均价为10100元/吨，较上周五年夜 跌220元/吨。前期国内铝锭价钱 追随 期货年夜 幅上涨，但下流 企业按需采购，成交平淡 ，市场接货意愿较低，现货商连结 抛货换现节拍 ，需求端没法 对反弹发生 支持 。跟着 期价回落，现货价钱 也将由强转弱。

　　产能继续增加，根基 面延续 消极

　　今朝 ，需求疲软和产能多余 是铝价疲软的关键 焦点 ，在此配景 下，铝行业仍在扩大 产能。2021年全球铝业估计 新增产能约530万吨，个中 92%的新增产能在中国。估计 2021年中国电解铝产能将接近4000万吨，全球产能将跨越 7500万吨，全球铝市供需掉 衡压力难有用 减缓 。而本年 全球铝消费估计 约为5400万吨，供需仍将严重掉 衡，铝价苏醒 阴霾重重。在如许 的配景 下，铝价仍难言见底。

　　中国经济正处于转型期，消费逐步 庖代 投资和出口成为经济的首要 增加点，为了在国内需求疲软和经济增加不竭放缓的配景 下提振汽车消费，国务院10月推出1.6升及以下排量乘用车购买 税减半新政。受此影响，10月乘用车零售销量增加11.3%，增幅创近7个月最高程度 。作为铝的下流 用户，汽车行业回暖将为铝价反弹供应 支持 ，但铝价长时间 走强还需要家电、建筑等其他行业的支持。

　　同时，美元延续 走强，且在12月加息几率 较年夜 ，这势必 进一步对年夜 宗商品价钱 发生 压抑 。

　　别的 ，近期亚欧航路 运价三周狂跌 70％，波罗的海干散货指数上周创下汗青 新低。这从侧面反应 了全球商业 举止仍在急剧缩短 ，全球经济前景不容乐不雅 ，国际年夜 宗商品价钱 也将倍感压力。

　　存眷 铝行业减产落实环境

　　美铝颁布发表，将在本年 四时 度至来岁 一季度削减原铝冶炼产能50.3万吨和氧化铝精辟产能120万吨。当前铝企减产意愿不高，但在需求不振的年夜 配景 下，铝行业若不抱团取暖，采纳集体减产办法 托市，铝价止跌将遥遥无期。

　　今朝 很多 铝企现金流面对 较年夜 压力，而减产极可能 意味着资金链断裂，同时年夜 型企业兼有支持 GDP增速和 保持 就业等方面的社会压力，而且 减产再复产的本钱 也较高，是以 铝企减产意愿较低。

　　综上，我们认为，需求没有好转迹象，假如 铝产能继续扩大 ，铝价下跌趋向 将没法 改变。我们对铝价长时间 走势保持 消极 立场 ，行情在万点四周 或有频频 ，同时提示 投资者亲昵存眷 铝企减产进展，建议保持 谨严偏空思绪 。

喷鼻 港买卖所（下称港交所）于2021年12月1日推出伦敦铝、锌、铜期货小型合约（下称伦敦金属期货小型合约），这是港交所自2021年收购伦敦金属买卖所（下称LME）以来，在商品期货范畴 迈出的计谋 性的第一步。比拟 其他买卖平台的相干 产物 ，伦敦金属期货小型合约具有以下特点：

一是合约在港交所的平台上买卖。作为中国投资者最熟习 的离岸市场，港交所供应 品种多样的衍生品合约，包孕 恒生指数、H股指数、人平易近 币期货合约和行将 推出的个股期货合约。伦敦金属期货小型合约的推出，增添 了买卖所的涵盖局限 ，令投资者在一个买卖所便可 以进行多方面的买卖，增添 了资金哄骗效力 ，下降 了买卖本钱 。

二是以LME相干 合约的正式结算价作为终究 结算价。伦敦金属期货小型合约是以LME铝、锌、铜期货合约最后买卖日厘定并发布 的伦敦正式结算价（官方现货结算价）为基准，并按喷鼻 港财资市场公会在最后买卖日上午11时15分（喷鼻 港时间）发布 的美元兑人平易近 币即期定盘价换算为人平易近 币等价金额。这个合约填补 了海外市场没有人平易近 币结算金属合约的空白，便于商业 商用离岸人平易近 厘定现货合约。

三是下降 买卖本钱 。一方面，伦敦金属期货小型合约按月结算，让投资者节约 了买卖LME相干 合约因调期而发生 的买卖手续费；另外一 方面，该合约为现金交割，令投资者避免了买卖什物 交割合约响应 的仓储费用。这两方面的特点年夜 年夜 下降 了投资者在买卖进程 中所承当 的不需要 的买卖本钱 。

四是不设涨跌停板。伦敦金属期货小型合约价钱 没有涨跌停板的限制，假如 当上期所相干 合约因为 市场波动猛烈 而涨跌停时，投资者可以用港交所的合约来对冲在上期所所持有的头寸。因为 国际首要 根基 金属买卖市场如LME、芝加哥商业买卖所均没有价钱 涨跌停的限制，因此 ，投资者也能够 哄骗港交所的合约来抵抗 外盘年夜 幅的价钱 波动。

五是合约布局轻易 跨市场套利。伦敦金属期货小型合约的合约单元 、买卖泉币 、最小更改 价钱 与上期所的相干 合约类似 ，从而削减 了跨市场套利时因合约布局自己 差别 所发生 的合约单元 换算、汇率换算等方面的风险敞口。因为 合约价钱 终究 回归到LME价钱 ，所以投资者没必要 担忧合约被挤仓的风险。同时因为 用离岸人平易近 币计价，在套利买卖上可以直接对冲人平易近 币波动带来的风险。

六是差价转变 增添 跨市场套利机遇 。伦敦金属期货小型合约较上期所、LME等成熟产物 的上市时间相对较短，因此 与这些市场相对应的合约价差其实不 固定，这些更改 的价差也为投资者在跨市套利时缔造 出精良的买卖机遇 。

港交所将于本年 12月14日推出伦敦镍、锡及铅金属期货小型合约。届时，投资者可以在港交所的平台买卖6个根基 金属主流品种的期货，便于市场介入 者进行保值和风险办理的买卖。

人平易近 币到场 SDR，离岸人平易近 币美元涨，欧元和英镑因所占权重下降较年夜 均下挫。美元稳站100点位，连立异 高，根基 金属承压回落。沪铝主力万元关隘 支持 下，保持 在横盘震动 走势，短时间 内跌势和缓 ，但整体 弱势铝市趋向 难改，素质 需求依然 保持 低迷，现货市场难有提振，这波反弹乏力尽显，料保持 横盘走势，存眷 万元整数关隘 。

隔夜LME伦铝震动 回落，开盘于1461美元，日盘开盘触及最高1468美元后一路下行，晚间小幅回暖后，再次走低，尾盘至最低1445美元，收于1449美元，下跌12美元，跌幅0.82%。持仓量809875手，成交量15289手。

隔夜沪铝主力1602合约冲高回落，开盘于10050元，低开115元，开盘小幅回暖收窄涨幅，最高10160元，终究 收于10080元，下跌85元，跌幅0.84%。持仓量增31%手至249198手，成交量136044手。

昨日上海有色金属买卖中间 ，现货铝上午首要 成交在10060-10100元/吨，较上一买卖日下跌240元/吨，升贴水报在c135-c95元/吨，贴水扩年夜 ，上海有色金属买卖中间 现货铝指数报在10077.45点，较上一个买卖日下跌240点。期铝再度切近亲近 万元关隘 ，恐跌情感 重心燃起，持货商急于出货，早间市场成交报长江均价-30元/吨，买兴欠安 ，随后市场成交贴水继续扩年夜 至长江均价-30元/吨，上午市场短暂询价后，投资者无意成交，下流 消费企业避险采购量保持 低位，不囤积库存。