电解铝去产能加码 铝价将继续上涨

统计，截至7月底国内铝冶炼企业建成产能4497.8万吨，运行产能3705.8万吨，产能运行率82.39%，较上月削减 2.9个百分点。按省分 核算产能运行率回落的为：山东9.44%，新疆2.47%；核算产能运行率增添 的为：青海1.54%。6月份国内建成产能转变 不年夜 ，运行产能折算削减 131万吨。本月魏桥铝业、信发铝业响应国度 清算 电解铝背 规背 建工作的政策，陆续关停公司内的背 规产能。据领会，信发已 关停其厂内背 规电解铝产能约53万吨，魏桥规划减产140万吨背 规产能，个中 包孕 316KA的电解槽累计60多万吨，减产进程尚待不雅 察。

供给侧改造 舒展 至电解铝工业，年夜 幅度的限制产能，鞭策 电解铝价钱 上涨。6月份以来电解铝概念股的股价不休上涨，在铝业上市公司股价年夜 幅上涨后，多位机构阐明师依然果断 看多电解铝价钱 、电解铝板块。

施展阐发抢眼

6月份以来，涨幅最年夜 的神火股分 累计上涨86.96%，南山铝业上涨19.05%，中色股分 上涨23.17，西部矿业上涨43.18%，云铝股分 上涨63.96%，中孚实业上涨33.99%，焦作万方上涨23.23%，五矿稀土上涨51.91%。同期上证综指上涨5.39%，深证成指上涨6.13%，电解铝上市公司施展阐发远超年夜 盘。

另外一方面是这些公司的事迹 施展阐发，2021年中国铝业全年实现利润总额约16.6亿元，与上年同期比拟 增添 11倍，2021年一季度净利润为3.9亿元，同比增进 20.68倍。云铝股分 半年度事迹 预告显示，盈利1.5亿元，同比增进 194%，其他企业的盈利也均施展阐发喜人。

然则 值得留意 的是，阐明师对接下来电解铝行情继续看多，华泰证券阐明师李波认为跟着 电解铝背 规产能清查动作 的加速，市场对铝供给侧改造 的信赖 度，看多电解铝。广发有色阐明师巨国贤也默示，如电解铝行业进行供给侧改造 将对供给端发生 主要 影响，改变供需款式 ，鞭策 铝价上涨，改良 行业盈利，继续 保举 电解铝板块。

限制产能

本年 以来，各部委省市接连发布限产政策，3月，情况 回护部、国度 发改委、财务 部、国度 能源局和北京市、天津市、河北省、山西省、山东省、河南省人平易近 当局 近日印发了《京津冀及周边区域 2021年年夜 气污染防治工作方案》，焦点 是增强 京津冀年夜 气污染通道治理力度。个中 26+2个城市采暖季需错峰临盆 ，电解铝限产30%以上（以停产电解槽计）、氧化铝限产30%（以临盆 线计）、炭素不达标扫数停产、炭素达标企业限产50%以上（以临盆 线计）。

4月，国度 发改委、工信部、领土 资本 部和环保部四部委结合 发布《清算 整理 电解铝行业背 法背 规项目专项行开工 作方案的通知》（656号文件），决议将用6个月时候 ，周全 完成电解铝背 规背 法项目清算 整理 工作。该通知下发后，新疆昌吉回族自治州人平易近 当局 就通知布告 ，截止3个背 规在建的200万吨电解铝项目。

继新疆以后 ，7月28日，山东省当局 提出2021年11月15日至2021年3月15日，达标排放的氧化铝、电解铝、炭素等行业离别 限产30%以上、30%摆布、50%以上（按临盆 线计），达不到响应 排放尺度 或限值要求的实行 停产。

截至2021年7月，全国电解铝产能为3836万吨，山东以1152万吨为首（占比全国30%）。广发证券(18.00 +0.28%,诊股)有色阐明师巨国贤测算，假定 所有产能均到达 排放限值要求，则山东省当局 的方案实行 将削减 山东电解铝产量86万吨、氧化铝产量185万吨。

据亚洲金属网统计，截至7月，电解铝供给侧改造 已影响395万吨产能。若供给侧改造 去产能到达 300万吨至500万吨，再扣除部门僵尸产能和取暖季限产，则对应2021年3500万吨摆布的需求，供给预期将趋于紧均衡 ，乃至 可能呈现供不该 求的场合排场。

价钱 上行

2021年事 首年月 至今朝 ，电解铝价钱 从1万元/吨上升至1.4万元/吨摆布，同期氧化铝价钱 上涨了1000元/吨，煤炭价钱 上涨了350元/吨，致使 同期电解铝本钱 上涨了3733元/吨，可以看出铝价上涨主如果 由本钱 鞭策 ，电解铝行业的盈利并没有发生根赋性的好转。

然则 供给侧改造 的推动 对电解铝价钱 的正面鞭策 才是市场存眷 的重点，

巨国贤认为，继656号文件后，新疆、山东铝企频出减产新闻 ，斟酌 到供给侧改造 将进入专项抽查阶段和四时 度2+26限产方案到来，不合规产能会进一步退出，供给缩短 供需结构获得 改良 ，估计 铝价将继续上行。

解铝行业在2021年感触感染 到了史无前例 的压力。

自2021年以来，作为去产能年夜 战中的“穷山恶水 ”，电解铝行业的产能多余 问题成其多年恶疾 ，不降反升、愈演愈烈。河南中孚实业股分 有限公司副总司理 梁学平易近 告知 第一财经记者，电解铝行业产能多余 ，背 规扶植 项目太多，企业效益欠好 。

2021年以来，跟着 煤钢去产能收成 成效，电解铝去产能攻坚战重启，加年夜 力度，意欲啃下这块“硬骨头”。

本年 4月，国度 发改委、工信部、领土 资本 部和环保部四部委结合 发布《清算 整理 电解铝行业背 法背 规项目专项行开工 作方案的通知》，决议将用6个月时候 ，经由过程 企业自查、处所 核对 、专项抽查、催促 整改4个阶段，周全 完成电解铝背 规背 法项目清算 整理 工作。

第一财经记者早前从一份关于印发《山东省清算 整理 电解铝行业背 法背 规项目专项动作 实行 方案》的通知中得悉 ，对2021年5月以后 新建的背 法背 规项目和 未落实1494号文件处置定见 的项目，在建的要当即停建，建成的要当即停产。新疆昌吉州当局 4月14日也发布通知，决议截止昌吉州境内3家企业背 规在建电解铝产能项目扶植 ，总产能到达 200万吨。记者查阅资料发现，今朝 处于关停的电解铝产能达427万吨/年。

但是 简单地关停产能是不是 真的可以或许 转化成实其实 在的去产能尚待不雅 察，找寻电解铝产能“拉锯战”的“七寸”成为关头。自备电厂的规范无疑成为去产能破冰的一年夜 要点。

去产能“拉锯战”

而电解铝去产能的军号 从十多年前就已 吹响。

早在2004年，国度 相干 部委就针对钢铁、水泥和电解铝等行业，指出我国电解铝行业产能增进 过快，盲目投资、结构 杂沓 问题凸起 。在《国度 成长 改造 委关于钢铁、电解铝、水泥行业项目清算 有关定见 的通知》中要求按捺 低程度 盲目扩大 、手艺 掉队 、能耗高、污染严重企业的同时，要继续撑持合适工业政策、手艺 进步前辈、产物 市场前景好的企业。

2021年，国度 印发《国务院关于化解产能严重多余 矛盾的指点 定见 》，要求果断 遏制产能盲目扩大 ，严禁各地自行出台优惠电价办法 ，接纳 综合办法 鞭策 缺少 电价优势的产能慢慢退出。

两年后，国度 发改委、工信部发布《关于印发对钢铁、电解铝、船舶行业背 规项目清算 定见 的通知》，对电解铝背 规建成项目进行摸排清查。

尔后 ，为规范现有铝企业临盆 经营秩序，鞭策 铝行业结构调剂 和工业进级 ，国度 又陆续推出了《铝行业规范前提 》和铝行业“红名单”轨制 。箭头直指铝行业中劣质产能激发 的各项问题。

但是 适得其反 ，电解铝工业就像一头倔牛一般，自2021年发布相干 去产能文件以来，其产能近些年不光没有下降，反而呈现年夜 量新增，与“三去一降一补”显明相悖。越调越多，越去越严重。

相干 数据显示，我国今朝 是全球第一年夜 电解铝临盆 国，而且 近些年 来一向 连结 高速增进 态势。2021~2021年年均复合增进 率为14.45%，而同期全球其他区域 年均复合增进 率为-0.31%。按照世界铝业协会统计，2021年全球电解铝产量5889万吨，我国电解铝产量已 到达 3164万吨，在全球电解铝产量中占比为53.7%。

据上海钢联我的有色网调研数据，2021年上半年我国电解铝本色 性减产仍处于根基 没有的阶段。那末 ，为甚么 一个早在十多年前就已 呈现产能多余 问题的行业，却能在几回 调控下依然 “坚挺不已”，乃至 产能延续 增添 呢?

一方面，相较于钢铁行业去产能推动 中的年夜 刀阔斧，电解铝行业的去产能办法 今朝 看来还是有点缩手缩脚。政策没有用 履行 是致使 曩昔 几年间铝行业新增产能年夜 幅投放的缘由 之一。

而另外一 方面，本年 以来铝价钱 涨幅较年夜 ，受环保及供给侧改造 政策影响，2021年上半年电解铝价钱 从12500元/吨触底反弹，最高触及14800元/吨。以当前行业平均成正本 算，吨铝利润跨越 千元，而且 减产的年夜 都是低本钱 产能，利润更高，企业和处所 当局 都没有减产动力。

第一财经记者研究发现，对 电解铝企业而言，不但 其减产意愿不强烈，乃至 年夜 多都在静静 扩产。第一财经记者曾获得一份电解铝行业背 规产能统计表，发现国内电解铝企业遍及 存在扩产情况。固然 今朝 国度 对 背 规产能的具体情况还没有 公示，但业内助士遍及 承认 扩产的事实存在。

事实上，很多 电解铝企业都认为今朝 铝行业仍有很多 的增进 点，包孕 航空航天、交通运输行业等，这让它们看到了“咸鱼翻身”的机遇 ，所以迟迟不肯 退出。一家电解铝企业负责人向第一财经记者默示，“很多 企业都但愿其它处所 加速 削减产能裁减企业，而本身 享受去产能带来价钱 上涨的优点 。”

　　结构性多余

上海钢联我的有色网供应 的数据显示，在2021年，国内电解铝产量为2492万吨，昔时 消费量为2486万吨;即便 在2021年多余 最为严重的年份，供需差也仅为112万吨。而在2021年，供需差仅为28万吨。

但与之构成 光鲜 对照的是，前瞻工业研究院供应 的数据显示，2021年我国钢铁产能近12亿吨，而同年国内钢材市场需求量仅为7亿吨，产能操纵率不足67%。在全行业吃亏 和产能严重多余 的情况下，通曩昔 产能优化行业结构，改良 钢铁企业经营状态 无可厚非。

那末 ，与钢铁行业供需多余 状态 相距甚远的电解铝行业事实 为什么 要界定为产能多余 行业呢?

国务院国资委研究中间 胡迟向第一财经记者默示，底子的缘由 在于电解铝行业的产能多余 是结构性多余 、低端产能多余 ，而高端产能不足。

有业内助士向第一财经记者默示，国内电解铝企业产量年夜 的最主要缘由 就是“太赚钱”。而今国内电解铝扶植 的配套厂家很多，扶植 一个电解铝厂从入手下手扶植 ，到投产第一批铝锭的时候 最快可能只要8个多月。而收受接管 本钱 快，很多 电解铝企业又正视 利润，致使 这些企业没成心 愿也没有能力去临盆 高端产物 。另外 ，因为 电解铝企业的临盆 工艺流程年夜 都由设计院进行尺度 化设计，造成电解铝临盆 已 沦为低端劳动力的六合。

与之相对，在我国，诸如高强铝等航空航天铝材还主要依托 进口，我国临盆 高附加值的高端铝产物 的空间还很年夜 。

业内助士阐明，我国电解铝要实现完全 的进级 ，就要求电解铝企业其实不 只知足 于纯真 地供应 产物 ，更主要 的是为高手艺 工业供应 完美 而正确 的铝材制造解决方案，把电解铝临盆 行业与高新手艺 办事 行业连系 起来，明显 ，这是国度 对电解铝行业进行去产能等供给侧结构性改造 的深层缘由 。

　　本钱 疑云

追逐更高的利润是电解铝企业不休扩增产能的内涵 动力，在价钱 没法 掌控的情况下，紧缩 本钱 成为不贰 秘诀 。因为 电解铝行业产物 同质性很强、发卖 价钱 同一 、临盆 手艺 差异 相对较小，是以 行业竞争力和利润主要表现 在对临盆 本钱 的紧缩 上。

事实上，一向 以来，铝电行业都是能耗年夜 户，为领会决电力本钱 问题，魏桥等电解铝企业选择与国度 电网解列，自行发电。

今朝 来看，这已 成为电解铝企业本钱 管控的主要 手段。第一财经记者梳理后发现，山东区域 自备电成长 最早、范围 最年夜 ，自备电比例接近98%。迩来突起 的电解铝新贵新疆区域 区域内企业自备电比例约为94%。内蒙古蒙东区域 ，自备电比例也到达 了89%。

Wind数据显示，至2021岁尾 全国建成约4300万吨电解铝产能，个中 跨越 3300万吨产能配备自备电厂。

国海证券有色阐明师李帅华向第一财经记者默示，因为 铝的订价 是全国同一 的，自觉 电这一模式让这些电解铝企业在自运行进程 中年夜 幅勤俭 本钱 ，从而扩增了利润空间。有色金属信息咨询机构安乐 科相干 阐明师也告知 第一财经记者，今朝 ，一吨电解铝约需13000度电，电力约占电解铝本钱 的40%。具有 自备电厂的电解铝企业依托 电价优势带来的本钱 优势，获得 丰富 利润，产能不休扩大 。

曾在年夜 唐电力工作的恒丰银行研究院贸易 银行研究中间 负责人吴琦告知 第一财经记者，电价差异直接造成了电解铝行业内部本钱 不服等问题，而巨年夜 的利润又让一些享遭到 自备电优点 的电解铝企业对扩产乐此不疲，这明显 晦气 于行业的规范成长 和去产能工作的深切 推动 。

固然 自觉 电厂的存在有益 于国内电解铝企业的成长 ，然则 国度 没法 经由过程 电解铝企业用电量来评估电解铝行业的清楚 本钱 状态 ，这常常 致使 国度 层面很难真实领会电解铝企业的现实 利润状态 ，也没法 就此制订 公道 的去产能方案。

从这个角度来看，有业内助士向第一财经记者默示，下一步电解铝企业的这些自备电厂很有可能会做并网处置。

　　“七寸”

电解铝厂商吴峰(假名 )告知 第一财经记者，从2021年事 暮入手下手，他这个区域 的冶金厂已 陆续收到停产、半停产通知。

切实其实 ，跟着 政策的定调，电解铝去产能的攻坚战再次打响，而此次 直指电解铝去产能的“七寸”——自建电厂。从事能源投资的南边 某团体 负责人告知 第一财经记者，因为 碳减排等身分 影响，由发改委负责审批的自建电厂项目今朝 已 很难拿到批文。

近日国度 发改委和国度 能源局下发《关于展开 燃煤自备电厂规范扶植 及运行转型督查的通知》，通知指出，连系 提防 化解煤电产能多余 风险工作要求，为进一步增强 和规范燃煤自备电厂监视 经管，6月底前，国度 发改委体改司、价钱 司、运行局，工信部运行局，国度 能源局电力司、法改司将离别 牵头前去 新疆、内蒙古、甘肃、广西、江苏、山东等六省分 展开 督查。

而这些省分 中，新疆、内蒙古、甘肃和山东是公认的电解铝产能年夜 省。从这个角度来看，国度 对自备电厂的规范极有可能激发 电解铝行业去产能加速的联动效应。

中债资信测算发现，每临盆 一吨电解铝需要耗损电力13200~13500千瓦时，是以 电解铝企业用电本钱 每下降 0.1元/千瓦时，可进献 最少 1320元/吨的毛利润，相当于将氧化铝运入新疆和 电解铝出疆的扫数运费。背 法背 规扶植 的自备电厂的查处和 周全 清算 自备电厂欠缴的当局 性基金及附加，估计 行业用电本钱 或将上升，使电解铝行业本钱 上升。

另外 ，若每千瓦时电需征收0.05元的当局 性基金及附加，每100万吨电解铝则需要补缴6.5亿元。这一样 会给电解铝企业带来巨年夜 的本钱 压力。明显 ，补缴当局 性基金及附加年夜 幅晋升电解铝本钱 ，或刺激产能缩短 。

在华北电力年夜 学传授 袁家海看来，国度 对自备电厂的定位不该 是简单的否认 、勾销或 限制。他告知 第一财经记者，“自备电厂是我国火电行业的主要 构成 部门，可认为 工业企业临盆 运营供应 动力供给 、下降 企业临盆 本钱 。”从这个角度来看，对 电解铝等企业的自备电厂增强 和规范经管当是应有之义。

有业内助士告知 第一财经记者，今朝 电解铝行业去产能工作需要期待正式文件出台才有定论。“国度 和处所 政策的博弈将使得产能指标的削减 和置换其实不 简单。国度 对电解铝行业去产能，是为了更好地规范电解铝行业的有序运行，改变年夜 而不强的面孔，从而从整体上增添 电解铝企业的竞争力。”