本日 铝价跌破一万 穷冬 真的来了

1月18日长江现货A00铝9940～9980均价9960跌70前三生意业务 日均价10107前五生意业务 日均价10090

根基 面依然 较差

自10月中旬以来，空头再度发力，令沪铝实现继续近12个生意业务 日的下跌，跌幅高达逾11.4%。进入11月，沪铝仍无力反弹，泛起 冲高回落，现交投于1万整数关隘 四周 。本轮跌势，首要 缘由 在于国内电解铝冶炼本钱 接续下调，下降 了铝企减产的积极性，令铝市产能多余 款式 难破。

铝冶炼行业景气宇 低迷

11月12日，中国有色金属工业协会初次 对外发布了2021年10月中色铜铝冶炼工业的景气指数，数据显示，本年 以来，铝冶炼工业景气指数始终保持 在“偏冷”区间，并自二季度起加快 回落，10月景气指数更是降至20.81，迫临“偏冷”区间下沿，下一级别为“过冷”。在企业效益方面，跟着 铝价的延续 下滑，铝冶炼行业吃亏 面接续扩年夜 。1-9月，我国铝冶炼行业继续保持 吃亏 状况 ，但较客岁 同期95799.9万元的吃亏 额明明缩窄，主如果 由于 电解铝冶炼本钱 接续下移。

国内电解铝产量高企

固然 跟着 铝价的延续 下滑，国表里 部份 铝冶炼厂被迫选择减停产，包罗抚顺铝业、美国铝业和 俄罗斯铝业，但其减产幅度有限，且在新增产能等身分 的影响下，我国电解铝产量依然 处于高位。

1-10月，国内原铝累计产量高达2645.65万吨（占全球产量比为54.8%），同比增添 11.3%，延续2021年3月来的增势。并且 从本年 我国铝土矿的进口量来看，印尼铝土矿出口禁令的影响根基 消弭 ，因我国积极进口马来西亚和澳年夜 利亚的铝土矿。

1-9月，我国累计进口铝土矿约3892.7万吨，同比增添 39.52%，连增7个月，个中 马来西亚铝土矿累计进口量为1586.7万吨，暴增11.5倍，占比高达40.76%（客岁 同期占比仅为2.8%），成为我国铝土矿进口第一年夜 滥觞国。乐不雅 估计 ，本年 马来西亚铝土矿进口量或达2000万吨。

电价下调令铝冶炼本钱 下移

一般来讲 ，电解铝的临盆 本钱 组成 首要 包罗氧化铝、电价、辅料（氟化盐及阳极炭块等）、人工和折旧三部份 。个中 氧化铝、氟化盐及碳素材料是电解铝的原材料，平均一吨电解铝需要损耗约1.93吨的氧化铝、25kg氟化盐、0.6吨阳极炭块，约13650千瓦时的电量。是以 ，其本钱 测算公式为：13650×电价+1.93×氧化铝价+阳极碳×0.6+0.025×氟化盐+（人工+折旧）（一般占本钱 的13%阁下 ）。

电解铝企业的电力滥觞方面，首要 分为：自备电、网电和直购电三种。个中 国内铝企自备电比例已 到达 60%，西部区域 80%-90%，由于煤价接续下跌，自备电本钱 平均比网电低0.1-0.15元/千瓦时。据认识 ，没有自备电的企业，电力平均本钱 约为0.4元/千瓦时，据此推算，电解铝的原材料本钱 为：13650×0.4+1.93×2590+2600×0.6+2600×0.025=12084元/吨，再加上人工折旧部份 ，总本钱 约13730元。

而新疆区域 自备电的平均用电本钱 约为0.15元/千瓦时，氧化铝价钱 为2000元/吨。

13650×0.15+1.93×2000+2600×0.6+2600×0.025=7532.5，再加上人工折旧部份 ，总的本钱 不到9000元/吨。是以 ，从这个角度来看，新疆区域 铝产能仍有继续扩大 的意愿。

综上所述，在全球经济增进 趋缓、美元指数保持 强势的布景下，期铝中长时间 跌势难改。并且 最为枢纽的是，只要国内铝企未泛起 年夜 面积的减停产，铝价就难走出像样的反弹，需警戒沪铝成为下一个“罗纹 钢”，泛起 阴跌不止的走势。估计 沪铝1万关隘 根基 难守，下方支持 下移至9500元/吨。

伦敦11月17日动静，欧洲现货铝升水在近期上涨后趋势 安稳 ，且若是中国出口回升且一些库存被清理 ，铝升水可能承受更多供给 压力。

升水是消费者为即期交货的金属付出 的高于LME现货价钱 的部份 ，在曩昔 几个月逐步 上涨，因可取得 量较为紧俏。

欧洲铝升水报每吨160-170美元，鹿特丹完税，从9月的每吨115-135美元回升，2021年11月时到达 峰值500美元。

欧洲一商业 商称：“升水最先 承压。本年 残剩 时候 里，预期升水将小幅下滑。”

商业 商称，升水上涨部份 是受从中国进口的铝量下降鞭策 。中国9月半制品 出口量下降11%至300,000吨。

不外 ，升水上涨可能提拔 中国出口利润率并增添 活动 性。

美银美林阐明师Michael Widmer称：“升水越高，中国恢复发货的念头 就越年夜 ，临时 可能限制升水。”

生意业务 商称LME正价差疲软亦打压升水。

正价差是远期价钱 高于近期价钱 ，LME 2021年12月期铝合约较三个月期铝价差在曩昔 三周已 从每吨54美元下滑至37.50美元。

这削减了进行融资生意业务 的投资者的利润，可能致使 更多的金属留在市场，而非存在仓库中。

升水跌势料将平和，因亦有支持 性身分 ，如美国临盆 商--美国铝业公司本月稍早公布 其将把年产能削减500,000吨。

受此动静影响，美国铝升水已 上涨，若是金属从欧洲流向美国扶助弥补供给 ，欧洲升水可能亦遭到 提振。

中期内，仓库间的竞争加年夜 ，之前LME鼎新仓储划定 ，可能亦扶助提振升水。

东京11月17日动静，日本丸红商事（Marubeni Corp）周二称，10月底日本三年夜 口岸 铝库存为433,700吨，较前月下降8.3%。

以下为具体 数据（单元 吨）：

2021年10月 2021年9月 2021年10月

横滨 235,900 250,300 149,900

名古屋 182,800 207,900 166,300

年夜 阪 15,000 15,000 16,000

总计 433,700 473,200 332,200