铝价还将下跌15%?投资者加年夜 做空铜铝

跌至六年低位的价钱 其实不 能成为投契 者收手的来由 。在寂静 了数月以后 ，中邦交 易员展开了新一轮做空铜铝的步履。

最新统计新闻 显示，2021年11月1-10日铝锭（A00）价钱 为每吨10357.5元，与上期价钱 比拟 降落70.4元，降幅0.7%。

本月，他们增添 的上期所期铝空单显示铝价还会下跌15%，同期生意业务 量翻了一倍。在空单增添 的同时，期铜的生意业务 量更在本月年夜 增四倍。

在此之前的本年 岁首年月 ，包孕 浑沌 投资在内的中国对冲基金对铜建议凶猛 而急促的做空步履，致使 上海期铜价钱 呈现闪崩，创下五年半新低，并带动伦敦金属生意业务 所（LME）和COMEX期铜周全 狂跌 。

其时 一位 资深生意业务 员向英国《金融时报》如许 描写 ：

图为：10月以来铝锭现货价钱 趋向 图

若是你认为美国的生意业务 员十分激进，那这些人要比美国的生意业务 员年夜 三倍、快三倍、疯狂三倍。他们的速度使人 难以置信。

不外 与其时 分歧 的是，这一次的空单一向 是不变增进 着的，而不是趁着欧美生意业务 员在睡觉的时辰建议凶猛 的“狙击 ”。夏日 的几个月中，由于股市的狂跌 ，中国金属期货市场的投契 生意业务 较为清淡 ，部份 对冲基金平失落 了期铜的全数仓位以保全股市。

由于铜在建筑业和工业中有着异常 普遍 的利用，且中国是铜的第一年夜 消费国，占全球 消费量的45%，国表里 对冲基金平日 会用铜价来表达本身 对中国经济的观点。

中国经济增速放缓至25年新低，铜价也“跌跌不休”。

为应对本年 以来铜价的急剧下滑，嘉能可9月颁布发表将位于刚果和赞比亚的铜矿削减40万吨铜产量。自由港迈克墨伦铜金矿公司(Freeport-McMoRan)、Asarco及OkTedi节制 的铜矿也已 颁布发表了停产或减产办法 。

但是 减产没法 阻挠 铜价的下跌，由于 需求的耽忧 没有获得 减缓 ，中国经济正在履历 着从基建投资向消费驱动型改变 。

同时，中国本年 的五次降息降准还没有 刺激经济从25年来的最低增速反弹。彭博月度GDP追踪数据显示，10月中国GDP增速仅6.57%，低于当局 7%的方针。上周发布 的数据显示，10月中国范围 以上工业增添 值同比实际增进 5.6%，持平本年 3月创下的2008年以来最低值。随后铜价在跌破5000美元/吨，创六年新低。

接下来到春节前的几个冬季月份里，基建流动的展开 平日 是比力迟缓 的，英国《金融时报》援用 的剖析 师示意。

高盛驻伦敦剖析 师Max Layton示意，“傍边 国投契 者决意 做空时，平日 城市选在需求十分疲软的时辰步履。可是他们可能过度 看空也可能不敷 看空，这是一个年夜 问题。”

曩昔 一周中，铜价天天 都收低于5000美元/吨，据巴克莱银行，这是2009年以来初次 。本周一，铜价收于4747美元。

上周五，沪铝期货1601主力合约跌破万元关隘 ，固然 以后 敏捷 回归万元上方，但仍引发 部份 将此整数关隘 视作价钱 底部的市场人士欷歔 ：这跌势底子没有底线！

铝价延续 4年多下跌，上周沪期铝主力合约刷新汗青 新低，但是 铝市并未丰年 夜 范围 减产意向。11月13日的SMM年会上行业高级剖析 师刘小磊示意，今朝 铝价已跌破本钱 线，对多半 铝企晦气 。

依照 10月的电力水平，包孕 西北区域 ，连城、青铜峡、河南的企业拿到了电力的补助 以后 ，平均加权计较每家电解铝厂的本钱 是11400元/吨。依照 平均加权本钱 算，铝价跌到1万，国内有63.5%的企业

呈现现金吃亏 。依照 完全本钱 算，铝价跌到1万，国内已跨越 80%的运行产能在吃亏 。这申明 铝价已 跌破本钱 线，同时已 有相当数目 的电解铝企业处于异常 晦气 或很可骇 的位置。

但是 铝价下跌的同时，电解铝的本钱 线也鄙人 移。

2021年1季度电解铝现金本钱 是12700元/吨，但仅仅过了7季度已 到了10300元/吨，因氧化铝价钱 从本年 客岁 年末见底后本年 又呈现了陆续下跌，同时豫备 阳极价钱 和电力本钱 均下滑。

此中，煤炭价钱 陆续下滑、自备电比例不休增添 ，当局 补助 不休给电解铝厂输血，是促进 全部 电解铝本钱 不休下滑的主要缘由 。

本年 截止到10月电解铝的平均电价是0.24元，这个数值在岁首年月 没有补助 的时辰在0.3元以上，而在2021年事 首年月 电价最高是0.38元。

之前铝价处于低点的时辰，有本钱 支持 ，但是 本钱 下滑了，支持 不在了，铝价天然 就呈现了下行的进程 。

实际上，岂止是铝，全部 有色金属板块都在不休考验市场介入 者的心理本质 ，特别 进入10月中旬今后 ，有色品种轮替 创数年新低。可即使 如斯 ，市场对后期走势的观点照旧 “空”气浓厚 。

13日，在上海有色网主办的“2021中国有色金属行业年会暨2021（SMM）金属价钱 猜测 发布会”上，很多 业内专家对2021年有色金属行业的成长 示意耽忧 ，反应 到价钱 上，他们普遍认为，2021年有色金属价钱 难见起色。

宏不雅 方面，全球市场对中国这一消费年夜 国经济成长 放缓的耽忧 一日千里 。彭博经济学家陈世渊示意，2021年中国经济增进 潜力降落，经济成长 进入了“新常态”，在这类 情况 下，劳动力和出产力的进献 率逐步 降落。

另外，美联储加息的压力也致使 包孕 有色金属在内的年夜 宗商品“压力山年夜 ”。有业内子 士认为，在近期美国超预期的经济数据发布 以后 ，加上美联储官员的鹰派立场 ，美联储年内加息的几率 已 从50%上升到70%。

供需根基 面上，有色金属行业供求不服衡短时间 内也难以改变 。

固然 在价钱 延续 下挫的后台下，企业的减停产成了“屡见不鲜 ”，但新增产能的填补 效应很年夜 水平 上抹去了减产带来的积极感化 。

高级剖析 师刘小磊剖析 称，从客岁 年末入手下手，几近 每一个月都有一部份 产能退出，但高本钱 产能的退出实际上是 一个常态，其对价钱 的提振感化 不宜过度 化 读。

“客岁 12月以来，中国电解铝出产企业的减产产能总计在240万吨。不外 ，每一个月也有新增产能呈现。本年 3月到10月，新建、扩建电解铝产能累计为300万吨，新增产能年夜 于减产产能。”刘小磊估计 ，2021年电解铝产能将到达 4200万吨，新增产能为300万吨。

另外 ，凭据 汗青 情况，年末，很多下流 企业出于回笼资金的目标 ，不急于采购，而电解铝冶炼企业会有集中抛库存的步履，如许 便造成供给 增添 而下流 需求放缓的为难 场合排场。

除 新增产能投产和兜售 库存，进口量的增添 也会填补 产能削减 的缺口。铅锌行业高级剖析 师刘伟洁示意，2021年在资本 整合和 环保压力下，国内锌精矿产量年夜 幅削减 ，但在这个进程 中，40万吨的进口增量正好抵消了减产的部份 ，致使 供给 量居高难下。

市场人士认为，受中国经济增速放缓和 房地产市场低迷影响，出口与内需均有所下滑，有色金属市场整体需求疲软。

行业高级剖析 师叶建华示意，铜消费增速有明明下滑迹象，客岁 铜消费增速为5.5%，本年 仅为2.7%，短时间 内涵 难以改良 的供需矛盾眼前 ，铜价仍将承压。

供给 多余 、需求疲弱是今朝 有色金属行业普遍面对 的问题，这类 供求不服衡传导至现货市场，又致使 财产链上出产与发卖 企业堕入 窘境 。

中国铜矿山的现金本钱 在30000—40000元/吨，从铜价斟酌 ，本年 国内接近20%的铜矿山处于吃亏 状态。

不但 上游矿山面对 经营上的坚苦，下流 企业的日子一样 欠好 过。

某铜加工企业负责人告知 期货日报记者，之前 一个月可以出产铜杆1000吨，如今 削减 到800吨，铜材也削减 了30%。该负责人无奈示意，今朝 对企业而言，生活下去才是最主要 的事。

某电池出产企业工作人员也示意，如今 发卖 利润菲薄单薄 ，并且 一些出产废物 堆在池子里没人愿意收受接管 ，即使有人要，也会把价钱 压得很低。

实际上，除 价钱 委靡 带来的挑战，2021年对 铅蓄电池出产企业而言，还有一个“烫手山芋”，即自2021年1月1日起，国度 入手下手对铅蓄电池按4%的税率征收消费税。

调研相干 企业和 上市公司财政 情况的数据来看，固然 铅蓄电池的毛利率较高，但很多年夜 型电池出产企业净利率仅保持 在1%-3%。消费税提高到4%，对出产企业的袭击 可想而知。

电池出产企业对此苦不胜 言，有企业人士示意，可能的话，4%的消费税，进展 冶炼厂跟上游矿山能承当 一部份 ，下流 经销商跟消费者也分管 一部份 ，不然 ，电池出产企业生活状态 堪忧。