市场回归理性 铝价上涨的空间异常 有限

受多半 地域运输现和缓 迹象和 市场成交气氛 下落 的影响，国内铝价在前期强势冲高后不合 加年夜 ，上涨动能显著不足，但昨日在期货换月后再度出现上涨，其首要 缘由 一方面是前期月差较年夜 ，换月后市场出现必然 补库，另外一 方面库存依然 处于低位使得资金存在追高热忱 。

阿拉丁认为，今朝 市场不合 已 愈发现 显，多空来由 均有必然 的说服性。

多方来由

1、 库存延续 低位。本年 以来电解铝库存延续 出现 下落 趋向 并在国庆节前降至20万吨摆布的汗青 低点，严重危及供给 平安 。库存下落 一方面是由于 9月以来消费出现显著回升，另外一 方面则是由于 9月底运输改造 致使 年夜 量铝锭堵在物流前端没法 释放至主流市场，且运输问题至今没有底子解决，粗略领会今朝 新疆几年夜 站台共积存 10万吨摆布铝锭，本地 发运重要 情形 和其他地域比拟 仍需光阴 来解决，但不管 如何 ，最后总要发出来。

2、 电解铝即期本钱 年夜 幅上扬。氧化铝价钱 国庆节后延续年夜 涨，几近 一天一个价钱 。动力煤价钱 因供给侧改造 显现 成效、水电数据下落 和 冬季用煤岑岭 光降 的预期而不休立异 高，现货煤价已 涨至600元/吨之上。若不斟酌 铝厂前期年夜 量原料备库的身分 ，依照 即期价钱 来计较，全国加权平均本钱 已增至12000元/吨之上。

空方来由

1、 电解铝供需款式 由严重欠缺 转为紧均衡 或微多余 。2021年是铝厂资金积聚 的一年，也是产能快速扩大 的一年。跟着 铝价的延续 攀高，电解铝产量也立异 高，从阿拉丁测算数据来看，8月份今后 电解铝新投产和复产最先 显著释放产量，市场欠缺 情形 改变 ，数字上已 出现了理论多余 。

2、 运输问题在逐步 减缓 。阿拉丁(ALD)领会，今朝 各地域铝企、物流、下流 企业均在积极调和 运输情何况 获得 必然 成效，个中 云南、广西、青海、甘肃、山东等地发运情形 较前期好转，但汽运依然 重要 ，火车运输拉长了运输周期且到货时间涣散 。问题对照 年夜 的还是 新疆地域，固然 仍需时间解决但终会解决，一旦发运情形 有减缓 后不清扫 丰年 夜 量到货的情形 出现。

3、 铝棒市场低迷，加工费几近 腰斩。本周华南地域铝棒几近 和铝锭同价且厂家压力十分显著，若款式 延续 ，部份 铝棒厂或出现减产，市场铝锭供给 量有可能增添 。

4、 铝厂发卖 积极性提高。在市场货色 较少、铝价高位运行的情形 下，具有 本钱 优势、物流优势的铝厂出货意识较强。

5、 仓库到货量虽少但出库量一样 不多，一方面是由于 前期运输问题致使 部份 铝锭在铝厂周边就近分流，送厂增添 致使 仓库提货较少。另外一 方面也反应 出市场的畏高情感 。

不雅 点

今朝 市场存在即时利好和预期利空，而跟着 短时间 题材的炒作热忱 逐步 消褪后市场从头回归理性，审阅 后期面对 的多空身分 。供给 增多隐患逐步 浮于市场，且将对将来 的趋向 构成 显著影响。

上周沪铝价钱 受物流影响和库存下滑年夜 幅上涨，但现货价钱 已 最先 回落，部份 地域出现贴水当月合约。铝厂临盆 积极性跟着 铝价走高而上升，本周沪铝价钱 冲高回落，因铝企复产加快 ，产量增添 预在即 期或继续打压期价，下一步或测试1.25万元一线。

产量立异 高

周三沪铝高开低走，成交十分活跃，总持仓量再增1万手至71.5万手。截至收盘，沪铝1612合约收报12590元/吨，下跌110元/吨或0.87%。

现货市场，上海成交集中13240元/吨-13250元/吨，对当月升水350元/吨-360元/吨；上海无锡货源偏紧，持货商挺价意愿滋长 ，报价坚挺，现货升水较昨日上抬，报价未变情形 下，下流 难寻低价货源，市场出现 期弱现强，供需暂呈拉锯状况 。

中国国度 统计局周三发布 的数据显示，中国9月原铝（电解铝）产量为275万吨，较上年同期增添 1.2%，1-9月原铝产量为2344万吨，累计同比下落 1.4%。

卓创统计数据则显示，2021年9月全国电解铝冶炼企业总产量279.2087万吨，较2021年8月份增加1.6481万吨，涨幅0.59%，较客岁 同期增添 26.7749万吨，增幅10.61%。9月份天然 天数较少，但有13家冶炼厂出现复产增产情形 ，2家冶炼厂出现减产情形 ，折算运行产能增加78.8万吨。

9月国内现货价钱 高位至13480元/吨，创年内新高，这也加快 冶炼厂复产增产进度，个中 山东魏桥、信发年夜 范围 投产助力产量增添 ，焦作万方(000612,股吧)新上焙烧炉加快 复产，9月国内电解铝单月产量再创积年 新高。进入10月份，估计 跟着 铝企增产范围 的扩年夜 ，且天然 天数较多，月产量有望冲击280万吨。

银河期货阐发师廖凡指出，由于电解铝产量延续 回暖，同时新建产能四时 度仍在不休投放，供给 增添 将赐与 中期铝价较年夜 压力。

产出增添 按捺 上涨

“今朝 现货重要 的款式 并没有很年夜 改不雅 ，库存处于极低程度 致使 升水持久高企，铝价其实不 会快速下跌。盘面上来看，沪铝主力跌破10日均线支持 ，或进一步下探考验1.25万关隘 。”廖凡说。

长江期货阐发师覃静指出，9月氧化铝价钱 的年夜 涨主如果 供给 欠缺 、运力重要 及本钱 推升身分 的叠加成果。跟着 供给 增加，氧化铝价钱 上涨空间受抑。

铝厂临盆 积极性跟着 铝价走高而上升，SMM数据显示，9月国内电解铝新增年化运行产能约74.4万吨至3291.1万吨，包孕 山东魏桥，山东信发，新疆进展 ，广西百矿等新增产能释放，同期包孕 甘肃连城，山西兆丰，焦作万方，四川启明星等铝企进一步复产，带动整体运行产能晋升。依照 当前国内电解铝产能增速，进入10月今后 ，仍有太原东铝等铝企新增复产，国内电解铝运行产能仍有约30万吨晋升空间，估计 10月电解铝产量达281.1万吨。

“铝价上涨的空间极度有限，13000元/吨一线阻力强劲，操作上建议逢冲高做波段性空头操作。”覃静暗示，从铝内部款式 看，今朝 低库存是多头最年夜 的筹马 ，但由于运输滞留的铝锭会陆续流入市场，氧化铝和电解铝产出增添 是按捺 后期铝价的首要 身分 。（王朱莹）