铝价延续 上扬 电解铝行业盈利改良

市场遍及 认为电解铝行业产能多余 ，需要政策搀扶 行业才会产生 逆转。但申万宏源研究后认为从供需角度动身 ，行业履历 两年浸礼 已自觉 完成供给侧改造 ，无需外力搀扶 ，行业底部特点 相当明明。市场多半 人惯性认为电解铝企业扫数吃亏 ，即便 铝价小幅上行也难以盈利。而事实上，2021年因氧化铝价钱 高企，所有电解铝企业均履历 了艰巨的日子，今朝 陪伴本钱 端显著的下行，除 中铝以外 几近 所有电解铝企业都能实现盈利或连结 不吃亏 ，2021年3、 四时 度各个电解铝企业事迹 环比改良 明明也是一个左证 。市场许多 人认为不管 股价还是商品价钱 均是短时间 情感 批改 和资金进出的行动 ，不存在真实的 周期身分 的上行。但我们认为电解铝企业明显 分歧 于煤炭和钢铁，中长时间 价钱 中枢的上移不依托 国度 供给侧改造 政策推出的预期（今朝 电解铝行业还没有），还是紧扣供给由多余 转向紧缺的根基 面，是合适 中长时间 参与 的根基 面反转的品种。我们建议亲近存眷 行业催化剂包罗：铝价延续 上行、中铝公布 关停产能、电解铝相干 供给侧改造 专项文件出炉等。

基于慢慢收窄的多余 缺口和由于 本钱 年夜 幅下移带来的电解铝上市公司盈利程度 的增进 ，我们上调电解铝行业评级至看好。从市值的角度来看（越小弹性越年夜 ），顺次 保举 神火股分 、云铝股分 和中孚实业，而行业龙头因遭到 潜伏 产能退出影响，未必会中长时间 受益铝价上行。